[화담일보=석완욱기자] 코스피가 지난주 한 주 만에 11% 넘게 떨어지자 증권가에서는 하락 폭이 기업 실적에 비해 지나치다는 진단이 잇따르고 있다. 이익 전망치는 오히려 올랐는데 주가만 급락했다는 분석이다. 반면 주가가 미래 이익 둔화를 앞서 반영하고 있다는 해석도 맞서 있어, 이번 주 미국 물가 지표와 인공지능(AI) 기업 실적이 방향을 가를 변수로 꼽힌다.
한국거래소에 따르면 코스피는 지난 6일 5059.69에 거래를 마쳐 전주 마지막 거래일(10월 30일) 종가 5730.74보다 671.05포인트(11.71%) 내렸다. 코스닥도 같은 기간 11.06% 하락했다. 미국 중간선거에서 민주당이 상·하원을 모두 차지한 뒤 데이터센터 규제가 강화될 수 있다는 우려가 번졌고, 외국인 매도는 삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체 대형주에 집중됐다. 5일에는 코스피·코스닥 시장에 매도 사이드카가 발동됐고, 6일에는 장 초반 지수가 8% 넘게 빠지면서 서킷브레이커까지 발동됐다. 코스피의 6일 하루 하락률은 6.02%였다.
'낙폭 과대' 진단의 근거는 실적과 주가의 엇갈림이다. 대신증권은 9일 보고서에서 이번 하락이 실적 부진보다 투자심리 악화와 외국인 자금 이탈 같은 수급 불안에서 비롯됐다고 분석했다. 대신증권 집계로 코스피 상장사의 향후 12개월 순이익 전망치는 최근 한 달 사이 9.7% 높아졌고, 4분기 영업이익 전망치도 264조원에서 290조원으로 상향됐다. 주가는 내리고 이익 전망은 오르면서 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 3.54배까지 낮아져 2001년 이후 최저 수준이 됐다는 설명이다.
하락 속도도 이례적이다. 키움증권은 코스피가 6월 22일 고점 대비 약 44.5% 내렸으며, 기간을 고려한 평균 하락 강도가 1997년 외환위기의 약 5.6배, 2008년 글로벌 금융위기의 약 2.2배에 이른다고 분석했다. 키움증권이 제시한 코스피 12개월 선행 주가순자산비율(PBR)은 0.95배로 2025년 7월 이후 가장 낮다. 한지영 키움증권 연구원은 거시경제나 AI 쪽에서 새로운 악재가 나오지 않는다면 지난주 같은 연쇄 폭락이 되풀이될 가능성은 낮다고 내다봤다.
다른 해석도 있다. 이투데이는 9일 삼성전자·SK하이닉스 급락을 두고 내년 메모리 수요에 뚜렷한 변화가 없어 낙폭이 과도하다는 분석과, 미국 데이터센터 증설 지연에 따른 2028년 이후 이익 둔화를 주가가 먼저 반영하고 있다는 해석이 맞선다고 전했다. 낙폭 과대를 진단한 쪽도 단서를 달았다. 대신증권은 외국인 매도세가 진정되는지, AI 관련 기업의 신용 불안이 완화되는지는 추가로 확인해야 한다고 밝혔다. PER이 낮다는 분석 역시 현재의 이익 전망치가 유지된다는 전제 위에 서 있다.
금융당국은 주가 급락이 반대매매로 이어져 하락 폭을 키우는 악순환을 막기 위한 조치를 내놨다. 금융감독원과 금융투자협회는 9일부터 내년 1월 31일까지 증권사의 신용공여 담보비율(140% 이상) 유지 의무를 면제하기로 했다. 금감원은 이 기간 규정을 지키지 않아도 제재하지 않는다는 비조치의견서를 발급한다. 이에 따라 증권사는 차주와 시장 상황을 고려해 담보유지비율을 탄력적으로 정할 수 있고, 일부 증권사는 담보유지비율을 낮추거나 신청 고객의 반대매매를 유예하기로 했다.
9일 코스피는 장 초반 4990선까지 밀렸다가 기관 매수세에 힘입어 오전 중 1%대 상승세로 돌아섰다. 외국인은 7거래일째 순매도를 이어갔다. 시장은 10일 나오는 미국 10월 소비자물가지수(CPI)와 코어위브(11일), 어플라이드 머티리얼즈(13일), 엔비디아(18일)의 실적 발표를 반등 지속 여부를 가늠할 고비로 보고 있다.
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